Мы в СМИ

24.01.2013

Финам.ру: Аналитики считают, что «Роснефть» вряд ли продолжит практику «ТНК-BP Холдинга» по выплате высоких дивидендов

Комментарий
Сергей Вахрамеев, аналитик ИФК «Метрополь».

Мы полагаем, что наиболее вероятным сценарием после сделки с «Роснефтью» станет конвертация акций «ТНК-BP Холдинга» в акции «Роснефти». После сделки с акционерами ТНК-BP у «Роснефти» не осталось собственных акций, однако, компания может приобрести порядка 1,6% собственных акций на рынке с целью их обмена на акции миноритариев ТБХ.

Выплата высоких дивидендов прекратится. Одним из наиболее важных результатов сделки с «Роснефтью» для миноритарных акционеров ТБХ станет дальнейшее влияние на дивидендные выплаты. В период с 2003 г. по 2011 г. ТНК-BP выплатила порядка 37,6 млрд долл. США в виде дивидендов. На наш взгляд, «Роснефть» вряд ли продолжит выплачивать столь высокие дивиденды.

Мы полагаем, что после завершения сделки обыкновенные и привилегированные акции «ТНК-BP Холдинга» будут конвертированы в обыкновенные акции «Роснефти». Чистая приведенная стоимость дивидендов ТНК-BP для миноритарных акционеров гораздо выше той суммы, которую «Роснефть» может потратить на выкуп их акций или на выкуп собственных акций для конвертации.

Передача новых месторождений на баланс ТБХ существенно увеличит капитальные расходы компании. Менеджмент ТНК-BP заявил, что все месторождения компании, расположенные на территории России, будут переданы в собственность «ТНК-BP Холдинга». Передача лицензий TNK-BP International Ltd. «ТНК-BP Холдингу» будет означать, что последний будет нести капитальные затраты по данным проектам. Следовательно, мы ожидаем значительного роста капвложений ТБХ в течение следующих пяти лет.

ТНК-BP станет основным источником роста нефтедобычи для компании «Роснефть». По нашим прогнозам, объем добычи ТНК-BP будет расти темпом CAGR на уровне 2,5% до 2018 г. за счет роста добычи на месторождениях Ямала с 2016 г. Более того, по нашим оценкам, ТБХ наряду с «Газпром нефтью» и «Роснефтью» характеризуется самой высокой долей новых месторождений на территории России. Мы прогнозируем, что на пике добыча на новых месторождениях будет достигать 33 млн тонн нефти в год, что составит 31% от общего потенциального объема добычи в России на новых месторождениях.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion000012A7A5/default.asp

К списку новостей