Мы в СМИ

29.03.2004

Ежедневная деловая газета «КоммерсантЪ»

«Голубым фишкам» пора дешеветь

Юлия Ъ-Чайкина

На предстоящей неделе пройдет лишь один крупный первичный аукцион – по размещению облигаций московской строительной компании. Несмотря на спор по поводу кредитного качества эмитента, участники рынка не сомневаются в положительных результатах аукциона. Вместе с тем многие аналитики утверждают, что настало время для коррекции на долговом рынке.

Квартиры по займу

Во вторник свой дебютный облигационный заем на сумму 1,5 млрд рублей выпустит представитель московского строительного рынка ООО «СУ-155 Капитал», стопроцентная дочерняя компания ЗАО СУ-155, созданного 50 лет назад в системе Главмосстроя. Представители организатора займа - Банка Москвы - уже в конце прошлого года объявляли о выходе многих строителей Москвы на рынок корпоративных долгов. По мнению начальника управления организации выпуска ценных бумаг Банка Москвы Игоря Фроловского, «сейчас происходит формирование нового сегмента рынка стройиндустрии. Если Москва как столица европейского государства, которая сейчас имеет в среднем 23 кв. м жилой площади на человека, желает достичь в ближайшие десять лет среднеевропейского уровня, а именно 43-45 кв. м, то в год ей на это необходимо порядка $10 млрд. А такой объем инвестиций невозможен без привлечения средств с фондового рынка». О том, что размещение данных облигаций пройдет удачно, говорят несколько факторов: продолжающийся спрос на новые долговые бумаги, которые инвесторы имеют возможность приобрести на первичных аукционах, а также внушительный пул андеррайтеров. Вместе с Банком Москвы организаторами выступят Росбанк, Альфа-банк, ВТБ, Промышленный строительный банк, банк «Петрокоммерц», андеррайтерами - Москоммерцбанк, ФГ «Солид» и Транскапиталбанк, соандеррайтером - Содбизнесбанк. По предварительной оценке организаторов, уже в конце прошлой недели на облигации СУ-155 была переподписка. Ввиду перечисленных факторов большинство аналитиков долгового рынка согласны с мнением организаторов в оценке ставки первого купона облигаций СУ-155 - 12,0-12,5% годовых. Вместе с тем, несмотря на ожидаемые положительные результаты размещения, аналитики предупреждают о невысоком кредитном качестве эмитента. Директор департамента долговых инструментов ИФК «Метрополь» Сергей Демешин: «Эмитент является дочерней компанией ЗАО СУ-155. А СУ-155 имеет непрозрачную финансовую структуру. В его состав входят 18 предприятий промышленного направления, само СУ-155 с 2001 года выполняет организационные и генподрядные функции. Головная компания строительством не занимается и не владеет существенным объемом основных средств и при этом выступает поручителем займа в 1,5 млрд рублей. Также ей не принадлежат контрольные пакеты ни одного из предприятий группы, за исключением самого эмитента. Консолидированной финансовой отчетности у СУ-155 нет, официальная прибыль по балансу маленькая: за девять месяцев 2003 года она составила 18 млн рублей. Исходя из этого, вложение в предлагаемые бумаги является достаточно рискованным. С другой стороны, стоит учитывать, что на строительном рынке Москвы стагнации пока не наблюдается, а СУ-155 работает с московскими заказами».

Время коррекции

На вторичном рынке корпоративного рублевого долга ситуация становится напряженной. Отличительной чертой прошедшей недели стало то, что темп роста бумаг снизился, и эксперты заговорили о грядущей коррекции. Аналитик компании «Брокеркредитсервис» Ольга Симонова: «Причинами коррекции станут конец квартала и связанная с этим ограниченность рублевой ликвидности и первичные размещения и доразмещения, предлагаемые Минфином. В первой половине недели на долговом рынке предположительно будет наблюдаться консолидация цен на достигнутых уровнях. Во второй половине рост по долговым инструментам продолжится, по облигациям первого эшелона в пределах 0,7-1% годовых. В секторе субфедеральных займов потенциал для роста есть у облигаций Московской области и Самары». Также считает и начальник отдела по операциям с рублевыми инструментами Внешторгбанка Владимир Борунов: «Скорее всего, в первой половине недели будет небольшая коррекция, но в переоцененных бумагах». Мнения аналитиков по поводу возможной коррекции сходятся в том, что если она и будет, то небольшая. Аналитик по долговым инструментам Альфа-банка Екатерина Леонова: «В начале недели падение котировок корпоративных облигаций продолжится, хотя коррекция в целом не будет глубокой. В основном это затронет наиболее ликвидные облигации - 'голубые фишки', телекомы, часть из которых достаточно сильно перекуплена. Однако уже с середины недели фактор конца месяца перестанет оказывать влияние на рублевые инструменты. Вновь на первое место выйдут факторы уровня рублевой ликвидности и динамики валютного рынка. В целом в апреле ожидается продолжение роста котировок на вторичном рынке». Вместе с тем специалисты долгового рынка отмечают, что в целом конъюнктура первичного рынка останется благоприятной. Аналитик ИК «АВК-Ценные бумаги» Наталья Турковская: «Это обусловлено возобновлением ревальвации рубля, притоком иностранного капитала (давно ходят слухи о присвоении России инвестиционного рейтинга агентством Fitch) и увеличением свободных средств банков ввиду снижения с 1 апреля ряда нормативов резервирования по рублевым и валютным вкладам».

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа