Мы в СМИ

23.11.2011

Финам.ru: Результаты 3 квартала выглядят умеренно позитивно для банка «Возрождение», однако в текущей ситуации более важны прогнозы на 2012 год

Новость
Чистая прибыль банка «Возрождение» за 9 месяцев 2011 года по МСФО выросла в 2,8 раза по сравнению с 9 месяцами 2010 года и составила 1,1 млрд рублей. Прибыль банка последовательно увеличивается на протяжении уже 6 кварталов, и в третьем квартале 2011 года рост показателя составил 4,1% до 411 млн рублей, несмотря на значительные отчисления в резервы. Эффективная ставка налогообложения составила 20%, говорится в сообщении банка.

Новость
Итоговый прогноз по прибыли банка «Возрождение» по РСБУ в 2011 году составляет 1,1 млрд рублей, заявил заместитель председателя правления банка Андрей Шалимов журналистам. «С учетом достигнутого в этом году хотелось бы верить, что итоговый результат будет повыше, однако мировая ситуация добавляет неопределенности. Мы надеемся, что цифры будут немного выше нашего старого прогноза, но в пределах не миллиардов, а миллионов рублей», - сказал он. - В 2012 году хотелось бы в разы увеличить прибыль, но нужно понять, насколько позволят это сделать бизнес-возможности. Если будет складываться ощущение, что расти можно будет быстро, то будет и возможность значительно увеличить показатели прибыли. Если не будет таких возможностей, то прибыль останется на текущих уровнях или будет чуть выше».

Новость
Кредитный портфель банк «Возрождение» в 4 квартале вырастет незначительно, заявила Людмила Гончарова, заместитель председателя правления банка журналистам. «С начала года мы старались нарастить кредитный портфель с запасом и во втором - в начале третьего квартала достигли намеченных показателей. В 4 квартале мы не предполагаем значительного роста кредитного портфеля. При этом сохраняется тенденция по повышению кредитных ставок», - отметила она.

Новость
Банк «Возрождение» может разместить 10% и более акций в рамках SPO в 2012 году при благоприятном рынке, сообщил заместитель председателя правления банка Андрей Шалимов журналистам. «В том случае, если рынок преподнесет подарок, то мы сможет разместить 10% или больше, как в 2006 году. Может, возможность для этого появится во второй половине 2012 года. Однако сейчас сказать сложно, поскольку ситуация в мире давно вышла за пределы экономики», - прокомментировал он.

Комментарий
Аналитики ИФК «Метрополь».

Банк Возрождение опубликовал слабые результаты за 3К 2011 г. по МСФО, которые оказались ниже наших прогнозов (на 8%) и ниже консенсуса (на 17,5%).

В ходе телефонной конференции руководство банка заявило об ожидаемом в 2012 г. росте кредитного портфеля с 10% до 15%, что соответствует нашему усредненному прогнозу по отрасли.

Чистая прибыль. Улучшение показателя расходы/доходы и чистой процентной маржи, скорее всего, будет недостаточным для изменения отношения инвесторов к акциям банка в позитивную сторону до существенного улучшения темпов роста чистой прибыли. Мы ожидаем, что такое улучшение произойдет не ранее как минимум 2К 2012 г.

Комментарий
Ольга Беленькая, заместитель руководителя аналитического департамента ООО «СОВЛИНК».

22 ноября августа банк «Возрождение» первым из российских публичных банков опубликовал отчетность по МСФО за 9М11.

Чистая прибыль в 3Q увеличилась на 4,1% к уровню 2Q, на 4% отстав от нашей оценки и на 17% - от консенсус-прогноза. Основные тенденции 3Q позитивны - рост базовых операционных доходов (8,2% QoQ), повышение чистой процентной маржи, улучшение показателей контроля над расходами. Главная причина отставания от консенсус-прогноза по чистой прибыли - значительное увеличение отчислений в резервы (+25% QoQ).

По нашим расчетам, чистая процентная маржа (NIM) в 3Q увеличилась с 5,1% до 5,4% - максимума с конца 2009 г.

Основные факторы, поддержавшие рост чистой процентной маржи - 1) снижение стоимости фондирования до исторического минимума благодаря отражению в отчетности завершившегося в мае процесса замены дорогих розничных вкладов дешевыми; 2) повышение доли работающих активов и начало разворота кредитных ставок; 3) опережающий рост наиболее доходного сегмента кредитования (ритейл). Чистый процентный доход увеличился на 8,9% QoQ - прежде всего, за счет сокращения процентных расходов на 6,1%.

Качество кредитного портфеля оставалось в целом стабильным, рост доли NPL отмечаются в сегменте SME, в том числе из-за обесценения одного крупного кредита. Отчисления в резервы на потери по ссудам в 3Q увеличились на 25% (QoQ), практически совпав с нашими оценками, но превысили рыночный прогноз на 13%. Credit costs увеличились с 1,8% во 2Q до 2,1%, вернувшись на уровень 3Q10 (за 9М11 - 1,7%).

Заметное увеличение отчислений в резервы объясняется как ранее объявленным намерением банка увеличить соотношение провизии/NPL (1d+) до более устойчивого уровня (120-140%), так и более консервативным подходом банка к кредитным рискам, с учетом роста турбулентности на финансовых рынках и ухудшения прогнозов для мировой экономики. Это логично с учетом традиционно консервативной политики банка, но также может быть сигналом тенденции общего возрастания кредитных рисков в секторе, которая будет видна в последующих отчетах банков по МСФО.

Рост кредитного портфеля существенно замедлился в 3Q (+2,8%), и был обеспечен за счет розничного сегмента (+11,5%) и крупнейших корпоративных заемщиков (+8,6%), в сегменте же SME рост практически отсутствовал. Банк объясняет замедление роста кредитования нарастающей неопределенностью и более избирательным подходом к кредитованию заемщиков.

Рост операционных расходов YoY замедлился в 3Q с 25% до 20%, банку удалось снизить Cost/Income c 66% до 60%, в 2012 г. менеджмент ждет дальнейшего прогресса в результате проекта оптимизации расходов в сотрудничестве PwC.

Руководство банка ожидает чистую прибыль в 2011 г. на уровне или несколько выше прежнего прогноза (1.1 млрд руб по РСБУ). Наш текущий прогноз чистой прибыли на 2011 г. МСФО - 1,5 млрд руб.

В ходе пресс-конференции и телеконференции менеджмент банка осветил следующие вопросы:

Зампред правления банка А. Долгополов подтвердил интерес В. Когана и еще 2-3 российских инвесторов к приобретению контрольного пакета акций, отметив, что «переговоры идут» - однако это утверждение, на наш взгляд, не содержит новой информации. Основным фактором представляется вопрос цены, которая устроила бы и продавца, и покупателя, что труднодостижимо при текущем состоянии рынка.

Зампредправления банка А. Шалимов подтвердил планы SPO (10- 15% акций) во 2H12 при условиях благоприятной конъюнктуры рынка и увеличения рентабельности банка. Однако с учетом негативной ситуации на мировых финансовых рынках, по словам А. Шалимова, сценарий SPO смещается из базового к оптимистичному.

В отношении политики резервирования - банк в 4Q предполагает сезонное сокращение отчислений в провизии вследствие ожидаемых крупных погашений кредитов. В 2012 г. банк не исключает некоторого (несущественного) ухудшения качества активов, cost of risk ожидается не выше 2% и в базовом сценарии - близко к среднему уровню 2011 г. (1,7-1,8%).

А. Шалимов ожидает стабилизации чистой процентной маржи (по активам) в 4Q близко к уровню 3Q (4,6%), что позволит достичь годового плана (4,2%). Повышение ставок по депозитам вряд ли окажет давление на чистую процентную маржу в 4Q11, но этот эффект может проявиться в 2012 г. (возможно снижение NIM на 20-30 б.п. в 1H12). В 4Q банк дважды повышал ставки по розничным депозитам (150-200 б.п. по рублевым вкладам, 100 б.п. - по валютным), этот эффект может проявиться с февраля 2012 г., но будет в основном компенсирован ростом ставок по корпоративным кредитам.

В 2012 г. банк в базовом сценарии ожидает рост кредитного портфеля на уровне 15%, в стрессовом сценарии - до 5%, однако при этом ожидается рост прибыли на 10-15%. В случае SPO темпы роста портфеля могут ускориться.

Результаты 3Q выглядят умеренно позитивно для банка, однако в текущей ситуации более важны прогнозы на 2012 г., где прибыль может оказаться под давлением ухудшающихся макроусловий (замедление роста кредитного портфеля, рост затрат на резервирование, снижение чистой процентной маржи). Несмотря на тот факт, что банк сейчас стоит ниже капитала (P/BV 0,9), рентабельность капитала составляет менее 10%, что существенно ниже среднеотраслевого уровня. Наша текущая оценка справедливой стоимости обыкновенных акций составляет $32 за акцию, рекомендация «Держать».

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа