Мы в СМИ

22.11.2006

КОМПАНИЯ: Жизнь – не сахар!

Ольга Колтунова

В прошлом году «Группа «Разгуляй» стала второй после «Павы» российской аграрной компанией, которая успешно провела IPO. Однако осенью этого года ее акции сильно подешевели. Производителя подвело сахарное направление, которое принесло многомиллионные убытки. Возможно, инвестиции в производство сахарной свеклы позволят выправить ситуацию. Владелец «Группы «Разгуляй» Игорь Потапенко, закончив cначала Киевское высшее общевойсковое командное училище, а затем МГИМО, в 1992 году основал компанию «Разгуляй-Укррос», которая занялась поставками на Украину нефтепродуктов. На вырученные деньги он закупал сахар и ввозил его в Россию. Вскоре Потапенко решил переквалифицироваться во внутрироссийского трейдера зерна и сахара. «Мы брали на реализацию зерно в хозяйствах Татарстана, Башкирии, Курганской, Пензенской областей, Ставропольского края и продавали его мукомольным предприятиям и спиртовым заводам», – вспоминает Александр Иванов, генеральный директор зерновой компании «Разгуляй». В 1995 году «Разгуляй-Укррос» приобрела свой первый производственный актив – завод по переработке сахара «Большевик» в Белгородской области. В 1998 году компания купила элеватор в Ставропольском крае и сахарный завод в Краснодарском крае. Дефолт 1998 года обернулся для «Разгуляя» благом: компания начала экспортировать зерно. «В 1998 году цены на зерно в долларовом эквиваленте снизились в четыре раза, и наш товар стал конкурентоспособным на европейском рынке», – продолжает Иванов. Сегодня «Группа «Разгуляй» работает на сахарном и зерновом рынках. В ее структуру входят управляющая компания и два субхолдинга: зерновой и сахарный. Каждый из них контролирует примерно по 50% выручки группы. В структуре зерновой компании 66% продаж приходится на зерно, 17% – на муку и столько же – на крупу. «Группа «Разгуляй» контролирует 25 зерновых предприятий в 13 регионах страны, пять предприятий по производству крупы, тринадцать заводов по переработке сахара, а также один молочно-консервный комбинат, который выпускает сгущенное молоко. По данным самой компании, она контролирует 11% рынка сахара, 10% внутреннего рынка зерна, около 7% российского зернового экспорта, 15,8% рынка крупы и 3,2% российского рынка муки. Правда, трейдерская компания «Югтранзитсервис» оценивает долю «Группы «Разгуляй» в общем объеме зернового экспорта менее чем в 2,5%, а Зерновой союз – примерно в 3,5%. Говоря об экспорте, аналитики пользуются «серыми» базами Федеральной таможенной службы, которые могут оказаться не совсем точными. Еще сложнее определить доли игроков на внутреннем рынке зерна: производители и трейдеры предпочитают не раскрывать свои показатели, нередко работая через аффилированные структуры.

Особо не разгуляешься

В марте прошлого года ценные бумаги «Группы «Разгуляй» начали торговаться на ММВБ и РТС. Продав в ходе IPO 28,3% акций (остальные 71,7% принадлежат президенту группы Игорю Потапенко), компания привлекла $144 млн. Рыночная капитализация группы составила $509 млн. Месяц назад акции «Разгуляя» резко подешевели: с $4,8 (на момент размещения) до $4 за акцию. «Причина – падение чистой прибыли компании в первом полугодии 2006 года. Выручка группы за первые шесть месяцев текущего года выросла на 11%, до 7,9 млрд руб. А операционная прибыль снизилась на 20%, до 212 млн руб.», – поясняет Татьяна Бобровская, аналитик компании «Брокеркредитсервис». В прошлом году сахарное направление принесло компании 624 млн руб. убытков. «Это меня удивило, ведь оптовые цены на сахар в первом полугодии этого года были довольно высокими (около $700 за тонну, а в 2005 году – около $550 за тонну. – Прим. «Ко»). Я ожидал от «Разгуляя» лучших результатов», – отмечает Михаил Красноперов, аналитик компании «Метрополь». По словам представителей «Группы «Разгуляй», убытки отчасти объясняются сезонностью сахарного бизнеса. «Первые полгода российские заводы перерабатывают импортный тростниковый сахар-сырец. Операции по импорту сырья, производству сахара и его продаже на внутреннем рынке часто бывают нерентабельными», – поясняет Алексей Князев, генеральный директор компании «Русагро-Центр». С 2004 года в России действует так называемая гибкая пошлина на сахар-сырец, которая колеблется от $140 до $250 за тонну: чем выше биржевая цена, тем ниже пошлина. Рентабельность операций по сырцу очень сложно прогнозировать – его стоимость привязана к мировой и колеблется в зависимости от цен на нефть. «Основную прибыль российские сахарные компании получают в сентябре – октябре, в период урожая сахарной свеклы. Цены на свеклу более предсказуемы. Производство сахара из этого вида сырья наиболее рентабельно, что позволяет покрывать убытки от производства сахара из сырца», – рассказывает Князев. Полностью отказаться от импортного сырья невозможно: простой завода в межсезонье обернется потерей доли на рынке и увеличит издержки предприятия. Переработчики стараются увеличить долю свекловичного сахара. По оценкам экспертов, в прошлом году на него пришлось 46% оборота рынка (весь российский сахарный рынок составил 5,5 – 5,7 млн тонн, что соответствует примерно $4 млрд). «В прошлом году в России произвели 2,3 – 2,4 млн тонн свекловичного сахара, а в этом году объем производства может достигнуть 3 млн тонн», – говорит гендиректор «Русагро-Центра». В России существует 96 сахарных заводов, но работает только 81 предприятие. Крупнейшие из них динамично наращивают мощности. По данным Союза сахаропроизводителей России, совокупная доля 13-ти крупнейших российских сахарных компаний в период с 2001 по 2005 годы возросла с 77% до 85% (в натуральном выражении). За последний год «Продимэкс» увеличил свою долю на 0,6% и теперь контролирует 17%. Доля «Русагро-Центра» за год выросла с 13,6% до 15,4%. А доля «Группы «Разгуляй» на сахарном рынке снизилась с 6,5% до 5,6%. «Падение продаж сахара вызвано сокращением производства сырцового сахара. Группа фокусирует свою деятельность на производстве сахара из свеклы, рентабельность которого даже при низкой цене на сахар составляет 30 – 35%», – утверждается в инвестиционном меморандуме «Группы «Разгуляй». За год объем свекловичного сахара в структуре продаж компании вырос с 20% до 33%, а доля сырцового упала с 80% до 67%. «Заметно, что «Разгуляй» сворачивает операции по сырцу. Но не видно, чтобы она наращивала производство свекловичного сахара. Сокращение производства из сырца идет более быстрыми темпами, чем увеличение производства из свеклы, что приводит к убыткам и потере рыночной доли», – отмечает представитель одной из компаний-конкурентов. «Мы постоянно увеличиваем операции по свекловичному сахару, но объемы по переработке сырца у нас остаются стабильными, – подчеркивает Князев. – Благодаря высоким ценам на сахар мы закончили первое полугодие этого года с прибылью». Проблемы «Разгуляя», вероятно, связаны не только с неэффективной сырьевой политикой. «Стремясь выйти на IPO в момент благоприятной конъюнктуры биржевого рынка, компания избрала экстенсивный путь развития. «Разгуляй» активно скупал сахарные заводы, стремясь нарастить капитализацию (только в 2004 – 2005 годах компания приобрела семь предприятий. – Прим. «Ко»). Об эффективности активов владельцы компании не всегда думали. Теперь пришло время собирать камни», – резюмирует один из конкурентов «Группы «Разгуляй» на сахарном рынке.

Коллективизация на селе

В отличие от убыточного сахарного направления, зерновое в прошлом году принесло «Группе «Разгуляй» 384 млн руб. прибыли. Владельцы компании стремятся превратить свое детище в вертикально интегрированный холдинг, который будет заниматься не только торговлей, но и производством. В прошлом году «Группа «Разгуляй» приобрела в Ростовской области и Ставропольском крае хозяйства по выращиванию пшеницы (общая площадь земель составляет около 23 000 га). Группа, по словам одного из ее представителей, стремится сама производить 5 – 10% объема продаж зерна. И, возможно, будет приобретать новые земли. По мнению Андрея Сизова, исполнительного директора аналитического центра «СовЭкон», инвестиции в производство зерна помогут компании защититься от ценовых колебаний на сырье, сделать рентабельность более прогнозируемой. Собственными землями обзавелись почти все крупные отечественные переработчики и трейдеры. В частности, зерноперерабатывающая компания «Настюша» и экспортер «Юг Руси». «Однако некоторые агрохолдинги, пытавшиеся развивать растениеводческое направление, отказались от этой идеи», – предостерегает Сизов. Например, «Агрос» и «Стойленская нива» избавились от земельных угодий. В числе причин отказа агропромышленных холдингов от работы на земле аналитик называет низкую рентабельность хозяйств, непрозрачность рынка, большое количество административных проблем и нехватку специалистов. «Одна западная компания решила заняться производством зерна в России. Купила технику, пригласила западных агрономов, поставила охранников на поля, чтобы защититься от воровства зерна. Этот производитель получил урожаи в два раза выше, чем в среднем по области. Но с учетом всех расходов выгодным такое производство могло стать лишь при урожайности в три раза большей. Проект пришлось свернуть», – рассказал Сизов. По мнению аналитиков, «Группе «Разгуляй» не стоит рассчитывать на быструю отдачу от сельскохозяйственной деятельности. «Приобретение земель может оказаться выгодным в долгосрочной перспективе», – отмечает вице-президент Зернового союза Андрей Славутин. За счет собственных хозяйств «Группа «Разгуляй» способна упрочить позиции на внутреннем рынке. Мукомольные заводы компании смогут использовать собственное сырье, что повысит их рентабельность. Ведь российская мукомольная отрасль переживает не лучшие времена. «Емкость мучного рынка сокращается из-за снижения численности и одновременно роста доходов населения, что ведет к уменьшению потребления хлеба», – говорится в отраслевом отчете Института конъюнктуры аграрного рынка (ИКАР). По данным института, в 2005 году в России было произведено 11,4 млн тонн муки на $2,4 млн. Мощности мукомольных предприятий, которых в России насчитывается около 3500, были загружены в среднем на 40 – 43%. Молоть муку становится невыгодно, производители зерна предпочитают отправлять его на экспорт. «Практически все мукомолы закончили год с убытком. Из-за высоких урожаев зерно стоило дешево, а значит, и мука тоже», – отмечает Владислав Кочетков, аналитик компании «Финам». В России нет ни одного мукомольного производства, имеющего рыночную долю более 5%. Рынок муки сегодня консолидируется, уверенно себя на нем чувствуют только лидеры. По данным ИКАР, с 2001 по 2005 год совокупная доля десяти крупнейших производителей муки увеличилась с 17% до 25%. Вертикально интегрированные холдинги, такие как «Настюша», «Пава», «Держава», находятся в более выгодном положении, поскольку могут прогнозировать урожаи и стоимость сырья. Мощности таких предприятий загружены на 60 – 100%. Однако создавать компанию, которая будет не только производить зерно и муку, но и выпекать хлеб, в «Группе «Разгуляй» не планируют. «Чтобы обеспечить наши предприятия по производству муки собственными заказами, нужно построить или купить недалеко от каждого мукомольного завода не менее 10 хлебозаводов. То есть в общей сложности нам надо приобрести 60 хлебозаводов. Мы пока не представляем, как управлять таким количеством производств», – говорит генеральный директор зерновой компании «Разгуляй» Александр Иванов.

На рисовой диете

Диверсифицировать сахарно-зерновой бизнес «Группа «Разгуляй» начала еще в 2000 году, купив Полтавский комбинат хлебопродуктов – крупнейшего в Краснодарском крае переработчика риса мощностью 140 000 тонн в год. Чуть позже в состав компании вошли заводы по переработке овса и гречки в Воронеже и Татарстане. «Российский АПК подвержен конъюнктурным колебаниям. Цены на разные виды сырья сильно зависят от урожаев. В какой-то момент выгоднее производить крупы, а не молоть муку. Но через два месяца ситуация может измениться. Выйдя на крупяные рынки, компания защитилась от ценовых колебаний. Конкуренты «Разгуляя» по зерновому рынку «Пава» и «Держава» тоже дифференцируют свой бизнес», – комментирует Сергей Фильченков, аналитик компании «Финам». В 2003 году «Группа «Разгуляй» продала 65 000 тонн крупы, а в 2005 году – уже 192 000 тонн. Основную ставку компания сделала на рис, доля которого в структуре продаж крупы составляет 73%, на гречку и овес соответственно приходится 20% и 7%. В 2004 году совместно с администрацией Краснодарского края «Группа «Разгуляй» создала фирму «Кубаньрис» (50% акций принадлежит местной администрации), получив в управление рисовые предприятия. В прошлом году в управление «Группы «Разгуляй» перешел Ангелинский элеватор (группа владеет 30% акций), одно из крупнейших в Краснодарском крае предприятий по переработке риса мощностью 105 000 тонн в год. В августе этого года компания начала приобретение в Краснодаре рисоперерабатывающего Славянского комбината хлебопродуктов мощностью около 140 000 тонн в год. «Группа «Разгуляй» выкупает у менеджмента 85% акций предприятия. Сделка должна завершиться в ноябре. Ее сумму представители компании не разглашают, лишь уточняя, что на покупку комбината будет направлена часть средств, вырученных от IPO. «Оценить стоимость «Славянского» достаточно сложно. Могу лишь сказать: если построить в чистом поле такой же комбинат с нуля, это обойдется в три – четыре раза дешевле. Однако приобретение этого актива – логичный шаг», – считает один из аналитиков рынка. Фактически «Разгуляю» принадлежат три крупнейших предприятия отрасли, совокупные мощности которых позволяют перерабатывать 400 000 тонн сырья в год, то есть смогут производить 210 000 тонн риса в год. «Весь рисовый рынок оценивается в 670 000 тонн. Значит, мы можем занять его треть», – говорит Иванов. При 90%-ной загрузке своих мощностей «Группа «Разгуляй» сможет претендовать на 70% рынка риса российского производства.

Дивный брендинг

«Теперь «Разгуляй» владеет большей частью рисового рынка и может диктовать цены на сырье, выращиваемое в Краснодарском крае (в этом регионе сосредоточено 80% российского производства риса. – Прим. «Ко»). Очень многие производители риса в Краснодаре являются «давальцами» сырья комбинатам «Разгуляя» и в вопросе ценообразования едины с группой», – отмечает Ольга Линник, коммерческий директор компании «Ангстрем», крупного импортера и переработчика риса. Только присутствие на российском рынке египетского и китайского круглозернового риса не позволяет «Группе «Разгуляй» взвинчивать цены на эту крупу до бесконечности. «Уже второй год компания лоббирует введение квот на импорт риса. Ограничения на импорт могли бы создать искусственный дефицит и увеличить добавленную стоимость на продукцию «Разгуляя» как фактического монополиста. Причем квотировать предлагается и мягкие сорта риса «японка», которые растут в России (круглозерновой рис. – Прим. «Ко»), и «индианку» (длиннозерновой рис. – Прим. «Ко»), который в России не выращивают ввиду неподходящих климатических условий», – говорит Ольга Линник. По мнению экспертов, правительство вполне может ввести рисовые квоты. Власти уже дважды помогли российским производителям. В июле 2003 года был введен 10%-ный импортный тариф (но не менее 30 евро за тонну), а в апреле 2005 года нижняя планка пошлин была повышена до 70 евро за тонну. Эти меры уже принесли результаты: в 2004 году на долю импорта приходилось 70% российского рынка риса, а в 2005 году – 60%. «За последние три года частные компании инвестировали в рисовые производства $330 млн. Это позволило увеличить посевные площади. В 2003 году в стране произвели 451 000 тонн риса-сырца, а в 2005-м – 575 000 тонн. Этот год станет рекордным – 650 000 – 660 000 тонн. Поскольку потребление риса в России не растет, доля отечественного риса будет увеличиваться», – говорит Андрей Славутин. «Группа «Разгуляй» стремится обеспечить мощности своих предприятий собственным сырьем. «При использовании своего сырья доходность готовой продукции выше на $150 с тонны, – рассказывает Иванов. – У нас занято рисом 16 000 га посевных площадей в Краснодаре, что позволяет обеспечиться сырьем на 25%. Остальное мы получаем по договорным поставкам, частично авансируя рисоводов. Однако для эффективного развития нам нужно самостоятельно производить 50 – 70% сырья. То есть увеличить посевные площади до 27 800 га». В ближайшее время на расширение сырьевой базы компания планирует потратить около $85 млн. Сегодня «Группа «Разгуляй» продает рис предприятиям, которые фасуют его и реализуют под собственными брендами. Однако скоро компания планирует вывести на рынок собственную марку, под которой будет продавать все свои крупы. В 2004 году «Разгуляй» уже пытался создать бренд «Дивница», в проект было вложено $200 000. Однако, как признался президент «Группы «Разгуляй» Игорь Потапенко, «проект не дал серьезных результатов». «Мы должны были решить вопрос о крупных инвестициях в продвижение марки. Однако не были готовы к этому. Теперь определили стратегию по развитию бренда как приоритетную, нашли нового руководителя проекта. Будем ли мы развивать старый бренд или придумаем новый? Этот вопрос в его компетенции», – поясняет Александр Иванов. «Неудачи «Дивницы» связаны не с тем, что бренд плох сам по себе. Возможно, у компании еще недостаточно опыта работы с потребительскими брендами», – считает Александр Еременко, управляющий партнер маркетингового агентства BrandLab. Профессиональный менеджер, вероятно, способен справиться с выводом на рынок нового крупяного бренда.

Золотая курица

По мнению экспертов, акции «Группы «Разгуляй» сегодня недооценены. «Мы рекомендуем инвесторам покупать ценные бумаги группы», – говорит аналитик МДМ-банка Алексей Гоголев. Впрочем, курс акций агропромышленных компаний сегодня подвержен колебаниям. «Если цены на нефть падают, то инвесторы переключаются на агрохолдинги», – отмечает Владислав Кочетков, аналитик компании «Финам». Биржевые спекулянты плохо разбираются в российском АПК. Поэтому стоимость акций не всегда отражает истинную стоимость компании. Как признают конкуренты, зерновое направление «Группы «Разгуляй» сегодня достаточно сильное. Ситуацию в сахарном холдинге компания может выправить за счет увеличения собственных земельных угодий. В этом году «Группа «Разгуляй» засеяла свеклой 27 000 га, а в 2007 году планирует расширить площади минимум до 40 000 га. «В 2005 году компания произвела порядка 200 000 тонн сахарной свеклы, а в этом намерена увеличить урожай до 800 000 тонн. В планах на ближайшие пять лет – довести объемы переработки собственной сахарной свеклы до 2 млн тонн», – говорит Сергей Фильчиков из «Финама». Такой подход позволит не только обеспечить сахарные заводы сырьем, но и застраховаться от ценовых колебаний на свеклу. Это может положительно сказаться на рентабельности сахарного направления и позволить компании увеличить долю рынка. Перспективы сахарного подразделения «Группы «Разгуляй» зависят также и от того, будут ли владельцы компании инвестировать в реконструкцию сахарных заводов и избавляться от неэффективных активов. Как замечают конкуренты, пока владельцам группы больше интересен проект по производству мяса птицы, куда вкладываются свободные средства компании. Игорю Потапенко принадлежит, например, фирма «Оренбургский бройлер». Ведь выпускать мясо птицы сегодня куда более доходно, чем сахар.

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа