 |
||||
    |
|
|
||
|
Мы в СМИ30.08.2010 Финанс: Что будет с рынками в сентябре–октябреПо просьбе «Ф.» эксперты отобрали самые сочные инвестиционные идеи. Список практических советов инвесторам получился весьма пестрым - от рекомендаций о наращивании позиций в отдельных акциях и товарных фьючерсах до предостережения о том, что лучше всего пересидеть ближайшее будущее с деньгами на руках. И все-таки в прогнозах преобладают минорные ноты. Тревожная макроэкономическая статистика, приходящая из разных уголков планеты, не располагает к формированию растущего рыночного тренда. Более того: на горизонте замаячил призрак второй волны кризиса, которую ждали еще в прошлом году, да не дождались. Даже на падающем рынке можно отыскать инструменты и механизмы, позволяющие не только защитить, но и приумножить капитал. Например, участники торгов могут сосредоточить внимание на так называемых защитных ценных бумагах, в первую очередь акциях производителей драгоценных металлов, а также непосредственно на золотых и серебряных фьючерсах. А тем, кому по душе рисковые стратегии, стоит подумать об открытии коротких позиций. Причем необязательно по акциям - есть предпосылки для снижения котировок суверенных российских еврооблигаций, считают некоторые эксперты. Михаил Шлемов, аналитик ИК «ВТБ Капитал»: - В банковском секторе после летнего затишья ускорится рост кредитования. Помимо сезонного фактора, негативную роль в этом году сыграла аномально жаркая погода. Очевидно, что осенью инвестиционная и кредитная активность корпораций возрастет. Кроме того, на второй план должна отойти проблема плохих долгов. Это связано как с увеличением кредитного портфеля банков, так и с замедлением формирования новой проблемной задолженности. В ближайшее время российские банки будут публиковать отчетность за первое полугодие. У многих она окажется достаточно слабой под влиянием турбулентности на финансовых рынках в апреле-июне. Вместе с тем, уже в третьем квартале вероятно восстановление рентабельности на фоне роста маржи и снижения отчислений в резервы. В банковском секторе сохраняется серьезный запас ликвидности, кроме того, фондирование дешевеет (что видно по последним сделкам на долговом рынке). В этой ситуации представляются привлекательными акции кредитных организаций второго эшелона, например «Возрождения» и «Санкт-Петербурга». Особенно интересны конвертируемые привилегированные акции последнего. По котировкам на середину третьей декады августа их дивидендная доходность составляла в долларах порядка 10,5% в дополнение к фундаментальному потенциалу роста в 50% до нашей целевой цены в $5,91. Сергей Шихалеев, директор по работе с крупными клиентами ИК «Атон»: - Металлургия относится к тем нескольким российским отраслям, которые реально конкурентны на мировом рынке и традиционно привлекают инвесторов. Компании этого сектора первыми в стране проводят настоящую модернизацию, так активно обсуждаемую в последнее время. При этом их акции очень пострадали в результате кризиса и имеют все шансы сильно вырасти. Нашей главной инвестиционной идеей в отрасли является покупка бумаг «Северстали». Избавление от убыточных американских подразделений, а также ожидаемое IPO золотодобывающих активов повышает привлекательность этой компании. Далее в списке предпочтений идут акции «Мечела», которые также способны принести до 40% дохода в краткосрочной перспективе. За ними следуют «Евраз» и НЛМК. В целом на российском фондовом рынке сейчас просматривается два сценария. Первый подразумевает, что котировки находятся в стадии коррекции к росту, наблюдавшемуся с конца июня по середину августа. И эта коррекция продлится еще какое-то время, а затем растущий тренд возобновится. Второй сценарий предполагает краткосрочное преобладание повышательной тенденции, после чего рынок войдет в стадию более глубокого снижения и потеряет до 50% роста, о котором я писал выше. Мы склоняемся к первому варианту. В любом случае мировая экономика восстанавливается: очень трудно, со сложностями, но восстанавливается. Алексей Мартьянов, аналитик ИК «Велес Капитал»: - По сравнению с российскими индексами у бумаг энергетических компаний более высокий потенциал роста, связанный со скорым завершением реформы сектора и постепенным отказом от тарифного регулирования. С 1 января вся электроэнергия для промышленных потребителей, то есть порядка 76% от общего генерируемого объема, будет отпускаться по свободным рыночным ценам. От этого выиграют большинство генерирующих компаний, прежде всего наиболее эффективные: ОГК-4, ОГК-5 и «Русгидро». Планы по либерализации озвучены давно, но в котировках акций сохраняется дисконт из-за скепсиса в отношении параметров реформы. По мере приближения 2011 года он будет сокращаться. Сейчас российские активы в генерации по соотношению EV/установленная мощность торгуются на уровне $182 за 1 кВт, в то время как аналоги на развивающихся рынках оценены более чем втрое дороже - $638 за 1 кВт. Не менее интересны распределительные сетевые компании. С 2011 года намечен их переход на инвестиционно-ориентированное RAB-регулирование. И хотя сроки передвигались, а грядущие тарифы менялись в сторону уменьшения, по мере приближения января дисконты в этих акциях тоже будут таять. «Холдинг МРСК» к тому же является кандидатом на включение в индекс MSCI Russia (его структура будет пересмотрена в первой половине ноября). В ожидании этого события компания может подорожать на 10% и даже более. Олег Шагов, аналитик Промсвязьбанка: - Акции потребительских компаний и предприятий электроэнергетики будут выглядеть лучше других бумаг. Внимание инвесторов к этим отраслям, ориентированным на внутренний спрос и в меньшей степени подверженным внешним факторам, выросло из-за нестабильности на мировых рынках. Согласно данным Росстата, оборот розничной торговли в России увеличивается в течение семи месяцев подряд на фоне роста располагаемых доходов населения. Прибыль компаний в оптовой и розничной торговле в первом полугодии подскочила почти на 70% относительно аналогичного прошлогоднего периода. А интерес к предприятиям электроэнергетики обусловлен проходящей реформой сектора, повышением тарифов на энергию, а также увеличением ее потребления из-за довольно холодной зимы и чересчур жаркого лета. При этом перемещение эпицентра экономического роста России на юг делает особо привлекательными акции «Кубаньэнерго». В свою очередь, от нынешнего ажиотажного спроса населения на крупы дополнительно выиграет, в частности, «Магнит». С начала года индексы ММВБ и РТС совершают сравнительно небольшие по историческим масштабам колебания, в основном укладывающиеся в 15% относительно тех значений, на которых они завершили 2009-й. Скорее всего, в сентябре-октябре боковое движение сохранится. Но не исключен и пессимистичный вариант, при котором рынок обновит годовые минимумы. Сергей Либин, аналитик ИК «Метрополь»: - Акции телекоммуникационной отрасли будут наименее подвержены волатильности и создадут отличные возможности для хеджирования. Основные инвестиционные идеи связаны со сделками M-A. В сегменте операторов фиксированной связи стоит обратить внимание на даты выкупа акций по оферте дочерними компаниями «Связьинвеста». Котировки их привилегированных бумаг должны стремиться к ценам выкупа по мере приближения этих дат. Напомним, что одновременно произойдет фиксация реестра акционеров для получения дивидендов за девять месяцев, поэтому существует риск снижения котировок в дальнейшем. В сентябре также заканчивается прием заявок на выкуп акций «Комстара» по 220 рублей за штуку, и мы считаем, что их рыночная цена также может приблизиться к уровню оферты. Стоит отметить, что по указанной стоимости МТС приобретет только 9% бумаг «Комстара», а за остальные заплатит по 212,9 рубля в рамках обязательной оферты или же обменяет их на собственные акции в первом квартале 2011 года. Бумаги «Комстара» представляют собой несколько более дешевую альтернативу акциям МТС, в которых мы видим значительный потенциал долгосрочного роста. Инвестиционная идея - покупать «Комстар», часть пакета предъявить к оферте, а оставшуюся обменять на бумаги МТС. Андрей Власенко, руководитель департамента управления активами УК «Флеминг Фэмили энд Партнерс»: - В случае позитивного развития событий в мировой экономике инвесторам стоит обратить внимание на акции компаний металлургического сектора и производителей минеральных удобрений. Первые станут бенефициарами восстановления цен на рынке металлов, вторым обеспечен высокий спрос на продукцию в условиях низкой урожайности из-за климатических аномалий. Если же возобладает негативный сценарий, защитную роль сыграют бумаги производителей драгметаллов - «Полюс Золота» и «Полиметалла». Данные по экономике США указывают на крайне низкую активность на рынке жилья при высоком уровне дефолтов по ипотечным кредитам и большом объеме недвижимости на банковских балансах. Первоначальные обращения за пособиями по безработице вернулись на уровень 500 тыс. в неделю, что говорит о возможном ухудшении потребительского спроса, и так достаточно слабого. Рост заказов на строительство новых домов оживил бы рынок труда, поскольку эта отрасль играет важную роль в создании рабочих мест. В этом случае фондовые рынки могут продемонстрировать существенное повышение. С другой стороны, если ухудшится статистика по жилью на фоне увольнений бюджетников, это приведет к росту безработицы в США выше 10-11%. Реакция фондовых площадок не заставит себя ждать. Михаил Гонопольский, начальник управления информационной и аналитической поддержки Бинбанка: - На рублевом долговом рынке мы не ожидаем позитивных изменений до конца сентября. Спрэды между ОФЗ и выпусками первого и большинства облигаций второго эшелонов узкие, поэтому дальнейший рост котировок возможен лишь при движении вниз кривой доходности госбумаг, чего пока не предвидится. Спрэды между среднесрочными и долгосрочными ОФЗ и ставками репо Центробанка, конечно, существенно шире, чем были до кризиса, и с этой точки зрения потенциал снижения доходностей существует. Но произойдет это, вероятно, не ранее второй половины четвертого квартала. Доля долговых обязательств в активах российских банков за последние полтора года достигла исторически высоких уровней. Поскольку рынок облигаций больше не обладает столь высоким потенциалом роста, как в 2009 году, многие банки готовы пересмотреть приоритеты, вернувшись к традиционному кредитному бизнесу. Не следует также рассчитывать, что снижению доходностей будет способствовать внешний спрос. Отношение зарубежных инвесторов к рисковым активам останется настороженным, поскольку макростатистика, вероятно, будет свидетельствовать о затухающем глобальном экономическом росте. Таким образом, вероятна стагнация в рублевом долговом секторе в ближайшее время. Владимир Левченко, управляющий активами УК «Пилгрим Эссет Менеджмент»: - Похоже, все идет к обвалу на финансовых рынках. Индикаторы технического анализа говорят именно об этом. Процентные ставки в базовых валютах находятся на исторических минимумах, и, исходя из старых моделей, акции выглядят дешево. Но прежние подходы к оценке не работают, наступила новая реальность. Что, если она окажется не такой прекрасной, какой ее хочется видеть? Новые реальности нужны для того, чтобы люди, предприятия и экономики изменились, вышли на новый уровень развития. Пока что многие участники рынка к этому не готовы. Если же все те, кто меняться не хочет, ждут роста стоимости активов, значит, их цена, наоборот, упадет. Основной идеей сегодня может служить удержание денежной позиции в базовой валюте. Когда все дешевеет, а объем денег у вас остается прежним, вы становитесь богаче. Любители особо рисковых стратегий могут также продавать чужую нефть и чужие рубли, а также фондовый рынок в целом. Возможные уровни поддержки лежат ниже 900 пунктов по индексу РТС и $50 за баррель нефти. Минувший август оказался падающим месяцем, что на российских биржах случалось сравнительно редко, а точнее в 1997, 1998, 2007 и 2008 годах. И затем следовало более серьезное падение. Сегодня нужно ждать страха и паники для покупок, а не покупать на нынешнем фантастическом оптимизме при умирающей экономике. Николай Подлевских, начальник аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»: - Поток негативных макроэкономических данных заставил говорить о приближении второй волны кризиса. Опасения внушают и долговые проблемы стран южной Европы, и слабость рынка жилья в США, умноженная на ухудшающуюся статистику по безработице вкупе со снижением потребительской активности. Ориентированная на экспорт экономика Японии может пострадать от продолжающегося роста иены. Если японская валюта в начале сентября достигнет 80 иен за доллар, то ее следует спекулятивно продавать. Рынки будут ждать реакцию Банка Японии, и как минимум под влиянием этого фактора иена должна откатиться. Возможно, в начале осени в США будет всерьез решаться вопрос о второй волне финансового стимулирования. Но какие бы шаги ни предпринимались, августовское снижение фондовых индикаторов, скорее всего, предвещает переход рынков от стадии восстановления после кризиса к коррекции. В предстоящие месяцы вероятно снижение индекса ММВБ до уровней майского минимума в районе 1200 пунктов. Вблизи этой отметки полезно будет делать спекулятивные покупки на срок до нескольких недель. Растущая турбулентность рынков повышает привлекательность вложений в золото и защитные бумаги - акции «Полюс Золота» и «Полиметалла». Другая инвестиционная идея связана с неспокойным рынком зерна. Андрей Бородкин, аналитик ИК «Солид»: - В условиях неопределенности на фондовом рынке многие инвесторы склонны вкладывать средства в товарные активы, в частности золото, которое традиционно считается тихой гаванью в неспокойные времена. С начала августа тройская унция подорожала почти на $50, и потенциал роста сохраняется. На этом фоне акции золотодобывающих компаний также будут выглядеть лучше рынка, особенно если учесть, что отраслевой индекс «ММВБ - металлургия и горнодобыча» уже сильно просел под давлением негативной макростатистики. В качестве другой инвестиционной идеи выступает нефть. В недавних отчетах Morgan Stanley и Goldman Sachs прогнозируется, что средняя цена барреля марки WTI в 2011 году составит около $100. В дальнейшем удорожанию черного золота будут способствовать экономическое восстановление в мире и рост потребительского спроса. Инфляционные опасения, связанные с политикой низких ставок ФРС, тоже стимулируют повышение нефтяных котировок за счет относительного обесценения доллара. Пока что у участников рынка усиливается беспокойство по поводу темпов восстановления мировой экономики. Этому способствует статистика, публикуемая в США, Греции, Китае. В частности, в Поднебесной падают объемы импорта, а ведь она является крупным рынком сбыта для корпораций из развитых стран. Кроме того, перегрев на китайском рынке недвижимости напоминает тенденции предкризисной России. Роман Дзугаев, начальник аналитического отдела ИК БФА - Для развивающихся рынков нынешняя макроэкономическая ситуация представляется особенно шаткой. Поэтому, время присмотреться, например, к продаже Russia-30. Доходность этого выпуска российских суверенных еврооблигаций остается вблизи исторических минимумов. В то же время игра на спрэде с доходностью американских госбумаг (US Treasuries) не выглядит целесообразной в условиях очередного витка неопределенности в монетарной политике США. Сопутствующей идеей является ставка на ослабление российской валюты против доллара. В случае формирования такого нисходящего движения непременно увеличится волатильность бивалютной корзины одновременно с ее ростом против рубля. Окончание лета - не лучший период для прогнозирования дальнейших трендов. Традиционно торговая активность на рынках восстанавливается лишь после празднования Дня труда в США (в этом году 6 сентября). Инвесторы, как ни странно, сейчас всерьез ожидают от монетарных властей новых порций количественного смягчения даже при нынешнем положении американской экономики. Пока что такой сценарий видится почти единственным поводом к возобновлению покупок. Однако, на наш взгляд, его вероятность не слишком высока. При этом сохраняется фактор проблемных экономик еврозоны, в которых, несмотря на все предпринятые ЕЦБ меры, еще возможны неприятные сюрпризы. Разбор прогнозов Большинство экспертов придерживалось умеренно оптимистичного взгляда. |
|||
|
|
||||
К списку новостей
Добавить в портфель
Смотреть портфель
Версия для печати
 |
 |
||
|
|
|||
|
Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ» |
||
|
Copyrights © 2024. Все права защищены. |
||