Мы в СМИ

27.09.2011

Fincake: Продажи автомобилей вернули «Соллерс» к прибыли

Рост продаж автомобилей позволил компании вернуться к уровню прибыльности в первом полугодии 2011 года. Однако дальнейшему росту финансовых показателей «Соллерса» может помешать ухудшение экономической ситуации в мире.

Акции российской автомобильной компании «Соллерс» во вторник показывают динамику лучше рынка, отыгрывая сильную финансовую отчетность за первое полугодие 2011 года – впервые с 2008 года компания получила чистую прибыль по итогам шести месяцев. Инвесторы реагируют на сообщение покупками бумаг компании – в то время как индекс ММВБ в середине дня растет на 2,344%, до 1378,43 пункта, акции «Соллерса» дорожают на 3,50%, до 340,0 руб.

Согласно опубликованным данным, чистая прибыль «Соллерса» по МСФО за первое полугодие 2011 года составила 897 млн руб. против убытка в размере 1,1 млрд руб. годом ранее. Таким образом, компания впервые за три года вышла в прибыль. Выручка «Соллерса» за отчетный период выросла в полтора раза и составила 31,5 млрд руб. против 20,3 млрд в первом полугодии 2010 года. Показатель EBITDA автопроизводителя за шесть месяцев вырос вчетверо, до 2,683 млрд руб. против 666 млн руб. годом ранее.

Рентабельность по EBITDA за отчетный период выросла с 3,3% в 2010 году до 9,1%. «Высокая рентабельность обусловлена, в числе прочего, большой долей постоянных операционных затрат», – комментирует рост показателя аналитик «Тройки Диалог» Михаил Ганелин. Так, расходы на сбыт «Соллерса» в отчетный период выросли на 52%, до $43 млн за счет рекламы новых моделей автомобилей. Общие и административные расходы выросли на 15%, до $85 млн на фоне увеличения совокупного рабочего времени и повышения зарплат.

При этом «Соллерс» получил неоперационный доход по курсовым разницам и от продажи активов, напоминают в «Тройке Диалог», в результате чего чистая прибыль компании составила 897 млн руб. за полугодие. «Без учета однократных доходов эта сумма равна $12 млн, что приблизительно соответствует нашему прогнозу», – отметил г-н Ганелин.

В целом эксперты позитивно оценивают отчетность «Соллерса». «Рост продаж автомобилей, обусловленный восстановлением спроса и запуском новых моделей, позволил компании достичь высоких финансовых результатов, которые оказались на уровне наших годовых прогнозов», – комментируют показатели аналитики «Рай, Ман энд Гор Секьюритиз».

Напомним, что в первом полугодии продажи автомобилей «Соллерса» выросли на 62,4% по сравнению с первым полугодием 2010 года, до 26 899 млн руб. Тем не менее поддержку выручке «Соллерса» оказал рост продаж по другим сегментам бизнеса компании, указывают аналитики. Так, продажи двигателей увеличились на 18%, до 634 млн руб., автомобильных компонентов – на 40,5%, до 2733 млн руб.

В долларовом выражении выручка «Соллерса» в годовом сопоставлении выросла на 63,7%, до $1,1 млрд. «Главный вклад в столь значительный рост консолидированной выручки внесли машины SsangYong ($163 млн) – кроссовер New Actyon, поступивший в продажу в декабре 2010 года, весьма популярен, – отмечает Михаил Ганелин. – Выручка от продаж машин УАЗ и FIAT в общей сложности составила $191 млн. УАЗов было выпущено на 27,4% больше, чем за первую половину прошлого года, FIAT-ов – больше на 73,0%. Росту выручки «Соллерса» также способствовало повышение цен реализации УАЗов».

В свою очередь, спросу на автомобили «Соллерса» способствует такой фактор как рост совокупного российского автомобильного рынка, отмечают аналитики. «Спрос оживает после кризисных 2008–2009 годов. Причем спрос вырос не только на коммерческие, но и на легковые авто», – отмечает аналитик ГК «Алор» Наталья Лесина.

Так, за период с января по август текущего года отечественный рынок легковых и легких коммерческих автомобилей (LCV) вырос на 48% в годовом сопоставлении, а рынок коммерческих автомобилей – на 33,6%, напоминает аналитик «Инвесткафе» Кирилл Маркин. «Тем временем автомобильный рынок еврозоны сдает позиции. По итогам тех же восьми месяцев текущего года продажи легковых автомобилей и LCV упали в ЕС на 1,3%, – указывает аналитик. – А это в свою очередь подталкивает зарубежные концерны к более тесному сотрудничеству с российскими компаниями. Одной из них и стала группа «Соллерс».

Напомним, что в конце февраля американская компания Ford Motor и «Соллерс» заявили о намерении создать СП – Ford Sollers, которое подразумевает равное участие сторон и займется производством и продажей автомобилей Ford в России. Начало операционной деятельности Ford Sollers запланировано на конец 2011 года. Согласно плану, СП мощностью до 350 тыс. автомобилей в год займется производством легковых, коммерческих автомобилей и внедорожников. При этом ВЭБ кредитует СП на 36 млрд руб.

В результате решение о создании совместного предприятия с Ford, которое способствовало усилению присутствия «Соллерса» на рынке и росту потребительского доверия к автомобилям компании, а также быстрорастущий отечественный автомобильный рынок могут поддержать финансовые результаты «Соллерса» и по итогам 2001 года, считает Кирилл Маркин. «Из расчетов следует, что стоит ожидать роста выручки по итогам года на уровне 45,9% (80, 673 млрд руб.), чистая прибыль при этом составит 2,139 млрд руб. Коэффициент EBITDA достигнет примерно 6,623 млрд руб.», – приводит прогнозируемые цифры эксперт.

Тем не менее, текущая рыночная ситуация может помешать активному росту финансовых показателей «Соллерса». «Спрос на автомобили имеет сильную корреляцию с экономической ситуацией, впереди, скорее всего, непростые годы, в связи с чем спрос на автомобили может сократиться, компания может уже не показать таких положительных результатов и вновь уйти в убытки», – считает аналитик «Алора» Наталья Лесина.

Что касается бумаг «Соллерса», то основным драйвером роста для них остается СП Ford Sollers, считает аналитик ИФК «Метрополь» Андрей Рожков. «Инвесторы не осознали до конца перспективы этого сотрудничества и перспективы, которые оно открывает для «Соллерса», так как в настоящий момент оно находится на начальной стадии, – указывает аналитик. – Но если посмотреть на уверенность менеджмента, кредит, предоставленный ВЭБом, то риски, которые видят инвесторы, не вполне соответствуют действительности». На этом фоне в инвесткомпании позитивно смотрят на акции «Соллерса».

В «Тройке Диалог», в свою очередь отмечают, что акции «Соллерса» неликвидны. «У них высокий бета-коэффициент, и в нынешней рыночной ситуации инвесторы ими не интересуются, – отмечает г-н Ганелин. – Кроме того, опасения новой волны финансового кризиса не лучшим образом сказываются на продажах автомобилей. Едва ли даже столь хорошие результаты придадут акциям «Соллерса» импульс к росту».

Аналитик Наталья Лесина отмечает, что, с технической точки зрения, сопротивлением по бумагам «Соллерса» является отметка 400 руб., которая представляет собой стратегически важный уровень для акций компании. «Преодоление данной отметки сломит нисходящий тренд, сформированный еще в начале этого года», – отмечает эксперт. В «Алоре» рекомендуют «покупать» акции «Соллерса» с целью 500 руб. за бумагу.

http://fincake.ru/stock/news/39283

К списку новостей