Мы в СМИ

05.12.2014

КоммерсантЪ, Секрет Фирмы: С переменами перебор

Что происходило с рублем, бюджетом и «Мечелом» в 2014 году

Хорошие новости кончились. 2013 год пугал недосказанностью и в целом был скуп на события, хорошие и плохие. В 2014-м невольно думаешь, что лучше бы оно так и продолжалось. Чем меньше дней остается до конца года, тем больше обстановка за окном напоминает картину 2008-го. Но за плохими новостями можно увидеть и хорошие. Надо только присмотреться.

Владислав Коваленко

2014-й начинался за здравие. Шутка ли — провели Олимпиаду, да еще и победили. На своей территории, конечно, но все же. Ничто не предвещало ни санкций, ни доллара по 47 руб., ни нефти по $80. Владимир Евтушенков планировал IPO «Башнефти», а глава «Моего банка» Глеб Фетисов избирался в депутаты и мэры. Теперь оба под арестом, и не только они (см. «Зона отчуждения»), «Башнефть» переходит под контроль государства, рубль обновляет рекорд за рекордом, нефть опасно движется в сторону $40 за баррель, как то было в 2008-м.

Этот год вообще напоминает 2008-й — не только динамикой цен на минеральные ресурсы и курсом валют, но и недоступностью внешнего финансирования, отмечает главный экономист Uralsib Capital Алексей Девятов. С той лишь разницей, что шесть лет назад западные деньги были недоступны для российских заемщиков из-за западного же кризиса, а теперь — из-за санкций, вызванных политическими причинами.

Плохих новостей в 2014-м было явно больше, чем хороших. Но, во-первых, некоторые плохие новости показали, что хорошие новости мы все это время не замечали. Когда правительство в ответ на западные санкции ограничило импорт продовольствия, оказалось, что на импорто-замещении российские компании заработать не смогут — отчасти из-за того, что уже заместили импорт, например, свинины и мяса птицы. Во-вторых, классическое правило макроэкономики гласит: ослабление национальной валюты благоприятствует экспорту. В случае с Россией, отмечают экономисты, есть нюанс: все экспортоориентированные мощности (главным образом добывающие) и так загружены до предела. Но для экспортеров продуктов глубокой переработки (см., например, рейтинг экспортеров в СФ N3/2011) открываются отличные возможности. Уже в 2010 году относительно небольшие производители продуктов питания, электроники, упаковки и других товаров, по нашим подсчетам, продали за рубеж продукции на $702 млн.

Говорят, есть у китайцев такое проклятие: чтобы жить тебе во времена перемен. Но любое проклятие может стать возможностью. Все зависит от точки зрения.

Кризис

Шесть лет в завязке

Всего за полгода рубль девальвировался на треть, ключевая ставка выросла на четверть, а нефть подешевела на одну пятую. Кажется, все предвещает бурю. Но аналитики спокойны.

Андрей Рожков, старший аналитик ИФК «Метрополь»:

— То, что сейчас происходит с экономикой, в лучшем случае можно считать лишь стагнацией. Падения ВВП по итогам первого полугодия мы не наблюдали, и вряд ли увидим по итогам третьего квартала.

Алексей Девятов, главный экономист Uralsib Capital:

— Не думаю, что текущую ситуацию уже можно называть полномасштабным кризисом, хотя определенные признаки присутствуют: резкое падение цен на нефть, девальвация рубля и закрытие внешних рынков капитала. Каждые 10% девальвации, по нашим оценкам, прибавляют 1,5–2 процентных пункта к инфляции в течение трех-четырех месяцев. Если мы не увидим ослабления санкций и восстановления цен на нефть в ближайшие несколько месяцев, в следующем году можно ожидать падения ВВП до 5% и двузначных значений инфляции в начале года.

Ключевая ставка

Стоп-кредит

К концу года Центробанк поднял ключевую ставку до 9,5%. Падение рубля ему остановить не удалось, зато деньги для бизнеса и потребителей серьезно подорожали. В некоторых отраслях, например коммерческой недвижимости, это уже привело к остановке отдельных проектов.

Валюта

Полет рубля

Курс рубля больше не привязан к доллару и евро: ЦБ РФ упразднил коридор бивалютной корзины, досрочно отпустив национальную валюту в «свободное плавание». При этом в течение года рубль обесценился почти на 30%.

Кто выигрывает и кто проигрывает от девальвации рубля?

[ + ] Фонд национального благосостояния РФ. Его активы размещены в основном в валютных инструментах. Курсовая разница от переоценки средств фонда с начала года на начало ноября составила 659 млрд руб., это 19% общего размера фонда

[ + ] Экспортеры товаров и услуг: нефтегазовые компании, производители удобрений, компании в области офшорного программирования

[ + ] Бюджет РФ: рублевые доходы от экспорта возрастут

[ + ] Компании с относительно низкой долей расходов на импортное сырье — у них появляется шанс нарастить маржу, подняв цены, или отвоевать долю рынка у конкурентов-импортеров

[ – ] Компании, зарабатывающие главным образом в России, с высокой долей расходов, номинированных в валюте, например авиаперевозчики и производители автомобилей с низкой долей локализации

Нефть

Нефтяной спуск

Цены на нефть, исправно державшиеся чуть выше $100 за баррель, во второй половине года предательски ушли вниз, став одним из дополнительных факторов торможения экономики. Причин для возврата на прежние позиции у нефти пока нет.

Крым

Цена Крыма

Интеграция Крыма в состав России будет серьезным испытанием для правительства и федерального бюджета. Из чтения программы по развитию полуострова складывается впечатление, что построить в Крыму предстоит абсолютно все.

Статья расходов Расходы, млрд руб.
Модернизация энергетики 50
Керченский мост 247
Реконструкция автодорог 112
Реконструкция лагеря «Артек» 21
Туристическая инфраструктура 40

678 млрд руб.
Объем совокупных инвестиций в обустройство Крыма, согласно федеральной целевой программе «Социально-экономическое развитие Республики Крым и г. Севастополя до 2020 года»

Санкции

Серпом по связям

Геополитика в 2014-м работала против бизнеса. Сначала ограничения на работу с российскими компаниями ввели США и Евросоюз, а потом и российские власти ограничили импорт продовольствия.

Бюджет

Правило отжиманий

Нефть дешевеет, экспорт сокращается, Минфин активно ищет новые источники поступлений в бюджет. Изменения коснутся не только крупных нефтедобывающих компаний, но и более мелких игроков, а также физических лиц. Самые болезненные нововведения — сборы, привязанные к нефинансовым параметрам деятельности компаний,— пока решено отложить до 2018 года.

1. Пенсии. Правительство продлило пенсионный мораторий — взносы граждан, которые должны были поступить в пенсионные фонды для инвестирования в долгосрочные инструменты, второй год подряд изымаются для обеспечения выросших текущих расходов бюджета. Это уже привело к сокращению рынка облигаций.

2. Офшоры. Российские компании с 2015 года должны будут платить 20% прибыли своих иностранных структур, зарегистрированных в офшорных зонах, физические лица — 13%. Закон «О контролируемых иностранных компаниях», внесенный в Госдуму, должен вступить в силу в 2015 году и принести бюджету дополнительно 44 млрд руб. доходов.

3. Нефть. В 2015 году изменится система налогообложения нефтяной отрасли. Это должно дать бюджету дополнительно 500 млрд руб. Однако нефтяники не спешат расставаться с доходами. Основным противником так называемого налогового маневра выступает президент «Роснефти» Игорь Сечин.

4. Недвижимость. Правительство усилило финансовую нагрузку на владельцев недвижимости сразу по двум направлениям. Во-первых, вырос налог на владение недвижимостью (теперь он рассчитывается не от инвентаризационной, а от кадастровой стоимости, в том числе и для некоторых видов коммерческой недвижимости). Во-вторых, изменится порядок налогообложения при сделках с недвижимостью — при продаже инвестиционного жилья налог будет выше. Окончательные варианты обсуждаются.

5. Туризм. Государство активно стимулирует граждан отдыхать в новом субъекте федерации — в Крыму. Некоторые крупные госкомпании («Газпром», «Аэрофлот», Объединенная зерновая компания) отправляют сотрудников на отдых в Крым за счет предприятия. Кроме того, правительство частично субсидирует перелеты в Симферополь для жителей 20 городов. По подсчетам РБК, крымская туристическая отрасль недосчитается в этом году 80 млрд руб. Впрочем, в 2015 году картина может быть иной: девальвация рубля сделает крымские курорты куда более привлекательными, по крайней мере с точки зрения цены.

Долги

Острый уголь

Кризис, к которому приближается российская экономика, должен сыграть на руку компании «Мечел»: ее частично номинированный в рублях долг сократился почти на $1 млрд из-за девальвации национальной валюты, кризис на рынке грузоперевозок позволяет реструктурировать задолженность перед лизинговыми компаниями, а ожидаемый рост экспорта угля в связи с падением рубля поможет горнодобывающему подразделению. Но до этих дней компания может не дожить: банки уже требуют через суд возврат миллиардных долгов. К концу ноября 2014-го Игорь Зюзин должен решить, что делать: банкротить компанию или расстаться с ней. На момент сдачи номера о решении бенефициара «Мечела» еще не было известно.

Сеть на сдачу

Максим Ноготков продал 90% ГК «Связной» Михаилу Прохорову за 1 руб. В сделку вошли одноименная крупнейшая в России сеть салонов электроники и интернет-магазин Enter. В 2013 году сеть принесла Ноготкову 107 млрд руб. выручки, но дорогой ценой: только Прохорову группа задолжала 9 млрд руб. Шесть лет назад, накануне кризиса 2008 года, проходила сделка с тогдашним лидером рынка «Евросетью». Евгению Чичваркину и Тимуру Артемьеву удалось получить за актив в общей сложности $400 млн, при этом долг сети составлял $900 млн. И эта сделка считалась не очень удачной для основателей. На фоне сделки Ноготкова выход Чичваркина с Артемьевым кажется более чем успешным: совокупная задолженность «Связного» перед банками, по данным газеты «Коммерсантъ», составляет $560 млн, то есть почти вдвое меньше, чем у «Евросети». Притом что выручка «Евросети» в 2008 году (на момент продажи) составляла лишь 79 млрд руб.

Вам зачтется

Владелец группы АСТ Тельман Исмаилов теряет активы. Кипрский суд наложил обеспечение на входящий в группу «Московский полиграфический дом» по иску на $135 млн от группы «Мангазея». В прошлый кризис Исмаилову не повезло куда больше. В 2009 году группа АСТ лишилась своего ключевого актива — рынка «Черкизовский». Занимавший в то время пост премьера Владимир Путин заявил, что на рынке с 6 тыс. контейнеров хранится контрабандный товар на сумму $2 млрд. Буквально в течение месяца рынок был закрыт, а затем снесен. Впрочем, напряжение в экономике только нарастает, и с чем еще придется расстаться Исмаилову в этот раз, пока вопрос. По данным газеты «Ведомости», азербайджанский предприниматель задолжал 4 млрд руб. Банку Москвы. Чтобы расплатиться по нему, бизнесмену, возможно, придется продать часть недвижимости в столице, вплоть до ресторана «Прага».

ФНБ

Фонд без дна

Экономика замедляется, Евросоюз и США отказывают российским компаниям в финансировании. Фонд национального благосостояния (ФНБ), долгие годы надежно охранявшийся экс-министром финансов Алексеем Кудриным, похоже, будет распечатан. Уже сейчас ясно: денег на всех не хватит.

Интернет

Интернет наш

В 2014 году правительство продолжало усиливать контроль над интернетом.

Государство все плотнее берет интернет под свою опеку. Онлайн-предприниматели сами виноваты: они стали слишком много зарабатывать.

«Интернет в России — это прибыльный бизнес, составляющий 8,5% ВВП. Каждый день треть наших граждан заходят в интернет… Конечно, это подлежит какому-то регулированию»,— говорил президент РФ Владимир Путин на форуме «Интернет-предпринимательство в России». По левую руку от президента РФ сидел генеральный директор «Яндекса» Аркадий Волож. Основатель самой дорогой, прибыльной и прозрачной в России интернет-компании знает, о чем говорит президент, лучше многих других своих коллег по бизнесу. Еще в 2009 году поисковик продал государственному Сбербанку за 1 евро золотую акцию, позволяющую государству контролировать продажу пакета «Яндекса» свыше 25%. В апреле 2014 года «Яндекс» закрыл рейтинг блогов. А спустя два месяца после форума, на котором Путин заявил, что «Яндекс» «поддавили», вынудив компанию включить некоторое количество американцев и европейцев в «руководящие органы», Волож и сам покинул пост гендиректора поисковика.

Государство, похоже, собирается выстроить интернет-экономику по той же модели, по которой функционирует вся экономика в России. То есть получить прямой или косвенный контроль над более чем 50% «интернет-ВВП». Методы те же. С одной стороны, нынешние крупные интернет-компании переходят под контроль государства или близких государству предпринимателей. С другой — государство запускает собственные проекты, которые должны будут выйти на лидирующие позиции за счет государственных ресурсов. В мае 2014 года «Ростелеком» запустил поисковик «Спутник». Аудиторию для него на первом этапе предполагалось сформировать за счет обязательной установки «Спутника» в браузеры на рабочих компьютерах госслужащих. Однако интернет-«Роснефти» из «Спутника» пока не получается: по данным LiveInternet, в октябре 2014-го им воспользовались 2 227 уникальных пользователей. Третье направление наступления государства на интернет — конечно, регулирование. И если в первых двух случаях нужны ресурсы, то здесь все ограничивается только фантазией. В мае Путин подписал так называемый закон о блогерах — комплекс поправок в различные законодательные акты, по которым авторы блогов с аудиторией более 3 тыс. уникальных пользователей в сутки обязаны зарегистрироваться в Роскомнадзоре, то есть фактически раскрыть себя. В мае также вступил в действие закон, ограничивающий анонимные платежи суммой до 15 тыс. руб. В июле Госдума приняла закон, обязывающий хранить персональные данные российских пользователей на серверах, расположенных на территории России. Кроме того, государство готовится инвестировать в создание инфраструктуры, позволяющей Рунету работать автономно от мировой Сети.

Причины обеспокоенности российских властей интернетом понятны. «Интернет начинался как проект спецслужб, так и развивается»,— сказал на летнем форуме Путин. А в спецслужбах, как известно, бывших не бывает. И бывших проектов тоже.

http://www.kommersant.ru/doc/2622257

К списку новостей