Мы в СМИ

27.09.2012

Финам.ru: Спрогнозированные ВТБ 100 млрд рублей чистой прибыли по итогам 2012 года - сложная, но реализуемая задача для банка

Новость
Чистая прибыль группы ВТБ по международным стандартам финансовой отчетности в 1 полугодии 2012 года снизилась на 37,3% - до 33,6 млрд рублей, говорится в отчете компании.

Комментарий
Марк Рубинштейн, Михаил Смирнов, Дарья Голубева, аналитики ИФК «Метрополь».

ВТБ планирует существенно сократить объем торговых операций с акциями. Снижение волатильности может существенно улучшить отношение инвесторов к бумагам Банка.

Во 2К банк зафиксировал убыток в размере 9,6 млрд руб. от операций по акциям, что главным образом было связано с крупным размером собственного портфеля акций, составившим 133 млрд руб. в конце 1К 2012 г. В ходе телефонной конференции менеджмент заявил о существенном сокращении объема торговых операций с акциями, которые проводит собственное подразделение банка. В подтверждение этого в конце прошлой недели ,банк зафиксировал сокращение части портфеля акций (principal book) вдвое, до 67 млрд руб.

Также в 1П 2012 г. банк зафиксировал убыток в размере 3,9 млрд руб., связанный с двумя крупными девелоперскими проектами: ВТБ Арена и Галс-Девелопмент. ВТБ ожидает сохранения данной ситуации до 2017 г., когда данные проекты выйдут на уровень безубыточности.

Дополнительное раскрытие убытков по торговым операциям свидетельствует о стремлении ВТБ изменить отношение инвесторов к бумагам банка. В случае улучшения результатов за 3К оценки акций могут быть пересмотрены.

Мы ценим тот факт, что банк решил раскрыть карты и предоставил более полную информацию о своих позициях на рынке акций в прошлом и настоящем. Нам также нравится решение банка сократить объем торговых операций с акциями, проводимых собственным подразделением ВТБ, до минимума.

Менеджмент прозвучал крайне консервативно, заявив, что результаты за 2П будут в целом соответствовать динамике показателей в 1П, несмотря на слова о том, что наиболее волатильная часть доходов (от операций с ценными бумагами) подлежит существенному сокращению.

Мы считаем, что достижение спрогнозированного банком на 2012 г. уровня чистой прибыли в 100 млрд руб. представляется сложной задачей на данном этапе, учитывая, что в 1П чистая прибыль составила 33,6 млрд руб., но все же данный план не является абсолютно невыполнимым. Однако рыночный консенсус и наша целевая цена, скорее всего, будут понижены.

Мы продолжаем придерживаться осторожного подхода к бумагам ВТБ до момента публикации результатов банка за 3К. Если результаты хотя бы частично улучшатся и поддержат прогнозы банка, анонсированные в ходе телефонной конференции, мы считаем, что оценки акций могут быть пересмотрены.

Темп роста кредитного портфеля, отстающий от среднего по сектору, остается причиной для беспокойства. Рынок хочет видеть более сильные показатели.

Кредитный портфель вырос на 2% в квартальном сопоставлении, при этом корпоративные кредиты увеличились на 0,1%, что оказалось существенно ниже среднего темпа роста по сектору, равного 6,1%.

Розничные кредиты продемонстрировали рост на 10,3% за период, также отстав от среднерыночного показателя, составившего 11,5%. По сравнению с концом 2011 г. кредитный портфель банка сократился на 1%, так как розничные кредиты выросли на 15% (против 18,4% по сектору), а корпоративные кредиты снизились на 2% (против среднего роста по сектору на уровне 6,2%).

Маржа Банка расширилась, однако дальнейший рост маловероятен

Чистый процентный доход ВТБ вырос на 8% во 2К 2012 г. на фоне увеличения процентного дохода на 4% в квартальном сопоставлении, тогда как процентные расходы снизились на 1% за период. Чистый доход от комиссий и сборов достиг 11,5 млрд руб., продемонстрировав рост на 12% в квартальном сопоставлении.

Средняя доходность по активам, генерирующим проценты, выросла на 0,3 п.п., до 9,3%, так как доходность корпоративных кредитов выросла на 0,4 п.п., до 8,9%, несмотря на снижение доходности розничных кредитов на 0,2 п.п., до 15,7%. Стоимость пассивов осталась на стабильном уровне, равном 5,1%, что предполагает снижение стоимости корпоративных вкладов на 0,1 п.п., до 4,5%, тогда как стоимость розничных вкладов увеличилась на 0,3 п.п., до 5,3%. В результате, спред расширился на 0,3 п.п., до 4,2%, а чистая процентная
маржа увеличилась на 0,3 п.п., до 4,1%.

Качество активов не представляет проблемы. Отчисления в резервы могут продемонстрировать дальнейшее сокращение.

Качество активов незначительно ухудшилось, так как доля просроченной задолженности выросла на 0,1 п.п. в квартальном сопоставлении, до 5,6%. Однако отчисления в резервы на покрытие просроченной задолженности снизились на 42% в квартальном сопоставлении, что соответствует стоимости риска, равной 1,0%.

http://www.finam.ru/analysis/investorquestion00001298C6/default.asp




К списку новостей

Добавить в портфель

Смотреть портфель

Версия для печати

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Copyrights © 2024. Все права защищены.
Общество с ограниченной ответственностью «Инвестиционная финансовая компания «МЕТРОПОЛЬ»
Телефон: 8 (495) 933-3310
Адрес: 119049, г. Москва, ул. Донская, д. 13

Мы в социальных медиа

В Контакте   Facebook   Twitter   YouTube