 |
|
Мы в СМИ
28.08.2009
ФИНАМ.ру: Результаты «Вымпелкома» оказались лучше консенсус-ожиданий, что поддержало акции компании
Новость
Чистая прибыль «ВымпелКома» по US GAAP во 2 квартале 2009 года увеличилась на 103% до 22,6 млрд рублей, говорится в отчете компании.
Ключевые показатели:
• Чистая операционная выручка достигла 69 миллиардов рублей, увеличившись на 3,3% по сравнению с первым кварталом 2009 года.
• OIBDA достигла 35 миллиардов рублей, увеличившись на 8,7% по сравнению с первым кварталом 2009 года.
• Консолидированная маржа OIBDA выросла до 50,6% с показателя 48,1%, отмеченного в первом квартале 2009 года.
• Чистая прибыль составила 22,6 миллиарда рублей (в первом квартале чистый убыток составил 8,5 миллиарда рублей).
• Абонентская база в мобильном сегменте выросла на 1 миллиона человек по сравнению с первым кварталом 2009 года и достигла 63,7 миллионов человек.
• Запуск операций в Камбодже и Вьетнаме под брендом «Билайн».
• Работающие сети «третьего поколения» в 51 регионе РФ.
Операционный денежный поток за квартал составил 27,6 миллиарда рублей или $858 миллионов. В отчетном квартале компания увеличила объем капитальных затрат по сравнению с первым кварталом 2009 года. «ВымпелКом» планирует дальнейшее увеличение капитальных затрат во второй половине года с тем, чтобы обеспечить устойчивость бизнеса и создать возможности для будущего роста, отмечается в отчете компании.
Чистая операционная выручка за квартал выросла на 11,9% по сравнению со вторым кварталом 2008 года и на 3,3% по сравнению с предыдущим кварталом.
Синергии от интеграции бизнеса и фокус на операционной эффективности способствовали 8,7%-ному росту показателя OIBDA по сравнению с первым кварталом текущего года и росту данного показателя по сравнению с докризисным вторым кварталом прошлого года на 21%, говорится в отчете «ВымпелКома».
Значительный приток денежных средств от операций в сочетании с взвешенным подходом к управлению оборотным капиталом позволили нам достичь 21,7%-ного роста квартального операционного денежного потока по сравнению с аналогичным периодом 2008 года.
В течение квартала компания выплатила $456 миллионов долга. Дополнительно, в июле 2009 года «ВымпелКом» привлек 10 миллиардов рублей через выпуск рублевых облигаций с целью оптимизации структуры долгового портфеля через увеличение сроков выплаты кредитов и более сбалансированную валютную корзину.
Квартальная выручка в России составила 59,1 миллиарда рублей, показав рост по сравнению с предыдущим кварталом на 5,1% и на 11,8% по сравнению со вторым кварталом прошлого года. Консолидированная квартальная маржа OIBDA в России составила 51,2%, увеличившись по сравнению с показателем 47,3%, отмеченным в соответствующем периоде прошлого года.
В мобильном сегменте выручка компании выросла на 8,2% по сравнению с предыдущим кварталом. Показатель MOU вырос по сравнению с предыдущим кварталом на 4,3%, отражая традиционный сезонный рост и незначительное негативное влияние макроэкономической ситуации. Рост потребления услуг в сочетании со стабильным уровнем цен привели к росту ARPU на 5,2%.
Выручка в фиксированном сегменте снизилась на 2,3% по сравнению с первым кварталом текущего года, составив 17,2% от нашей общей выручки в России. Фиксированная маржа OIBDA незначительно уменьшилась до 29,6% с показателя 30,1%, достигнутого в первом квартале 2009 года. Динамика финансовых квартальных показателей была обусловлена укреплением рубля, поскольку часть корпоративных и оптовых тарифов привязана к зарубежным валютам, а большинство операционных расходов производится в российских рублях.
Во втором квартале 2009 года общее количество российских абонентов широкополосного доступа в интернет, включая FTTB и мобильный ШПД, достигло 1,7 миллиона человек.
Абонентская база компании в СНГ достигла показателя 13,6 миллиона активных пользователей, что на 21,4% больше чем год назад. Выручка от операций в СНГ увеличилась на 16,3% по сравнению со вторым кварталом прошлого года, достигнув 14,6% от общего объема консолидированной выручки по группе компаний.
Тем не менее, на финансовые результаты, показанные во втором квартале, оказало негативное воздействие укрепления рубля по отношению к функциональной валюте. Выраженная в местных валютах, выручка на основных рынках СНГ демонстрирует квартальный рост, отмечается в отчете.
Консолидированная фиксированная и мобильная маржа OIBDA отопераций компании в СНГ увеличилась до 46%, что на 3,6 процентных пункта выше, чем соответствующий показатель второго квартала 2008 года.
Комментари и
Илья Федотов, аналитик ИК «Велес Капитал».
Цена посл. сделки, долл. 15,260
Рыночная капитализация, млн. долл. 15 651
Тикер VIP
Справедливая стоимость, долл. 10,590
Недооценка (переоценка), % -30,60
Рекомендация: продавать
Опубликованные показатели Вымпелкома мы рассматриваем как сильные и позитивные для компании и курса ее акций. Вымпелком демонстрирует рост выручки, а также восстановление рентабельности по OIBDA на уровень выше 50% – т.е. тот уровень, который был до поглощения Golden Telecom с более низким соответствующим показателем, что привело к размытию эффективности Вымпелкома. Мы считаем данный факт как позитивный, т.к. по сути, компании удалось добиться видимых синергетических эффектов, что, впрочем, в значительной степени, видимо, было «подстегнуто» кризисом и оптимизацией расходов в рамках холдинга.
Касаясь поведения компании на российском рынке сотовой связи стоит сказать, что как МТС, так и Вымпелком, имели схожую тактику. Обе компании не «играли» с тарифами, и у обеих компаний наблюдался рост активности абонентов. Между тем, Вымпелком остается «премиальным» оператором – APPM компании на треть выше показателя МТС.
В связи с укреплением рубля компания смогла впервые за год получить прибыль от переоценки валютных активов и пассивов, которая составила 10,6 млрд руб. Во многом, благодаря именно этому показателю Вымпелком продемонстрировал столь значительный рост чистой прибыли по сравнению с показателем 2 кв. 2008 г.
Сабина Мухамеджанова, аналитик Банка Москвы.
Выручка компании во 2-м квартале 2009 г. выросла на 3 % (в руб.) кв-к-кв, достигнув уровня в 69 млрд руб. и совпав с нашими и консенсус-прогнозами. Основным драйвером роста выступил сегмент мобильной связи, где этот показатель составил 6 %. Абонентская база продолжила прирастать почти во всех регионах присутствия кроме Узбекистана и Таджикистана – рост по компании кв-к-кв составил 1.5 %. ARPU в России увеличился на 5 %, достигнув 322.5 руб. благодаря сезонным факторам. В других странах присутствия ARPU показал в среднем более слабую динамику. В сегменте проводной связи, снижение ARPU превысило рост абонентской базы. Ухудшение показателя ARPU, в свою очередь, связано с тем, что стоимость услуг оператора для корпоративных клиентов привязана к курсу доллара, который снизился по отношению к рублю во 2-м квартале.
Компания продемонстрировала хорошие результаты в управлении затратами, которые выросли всего на 1.4 % кв-к-кв, а их доля к выручке снизилась до 26.7 %. OIBDA в результате достигла 34.96 млрд руб., оказавшись на 5 % выше консенсуса. Рентабельность IOBDA составила рекордные за последние 5 кварталов 50.6 %. Улучшение маржи в том числе объясняется эффектом синергии после объединения с Голден Телекомом.
На конференц-колле менеджмент подтвердил свой прогноз CAPEX на 2009 год на уровне 12-15 % от выручки.
Валовый долг компании на 30.06.2009 составил 250 млрд руб, из которых 28 % относится к краткосрочному.
Результаты Вымпелкома оказались лучше консенсус-ожиданий, что оказало поддержку акциям компании в последние дни. В ближайшее время мы намерены пересмотреть нашу рекомендацию по компании.
Сергей Васин, аналитик ИФК «Метрополь».
Доходы Вымпелкома во 2 квартале 2009 года выросли на 12% в рублях, EBITDA – на 3,8 процентных пункта до 51%, чистая прибыль выросла практически в 2 раза до 22,6 млрд. руб. Мы можем отметить, что в настоящий момент сотовый бизнес чувствует себя хорошо. Средний трафик на абонента за квартал вырос на 4%, ARPU - на 5%. Российские абоненты тем не менее доказали свою приверженность к сотовой связи, несмотря на кризис. Мы можем отметить, что Вымпелком показывает сильную рентабельность бизнеса. Ожидалось, что после того, как они вышли на рынок фиксированной связи, купив ГолденТелеком, по идее их рентабельность должна была пойти вниз, но этого не произошло в той степени как ожидалось, во всяком случае, пока. Чистый долг в конце 2008 года у компании составил 221 млрд. руб., а уже в первой половине 2009 - 198 млрд. руб., чистый долг к Equity был 1,6, сейчас - 1,4. Мы прогнозируем до конца года 1,3. Если до конца года компания будет снижать долг и аудиторы не заставят ее консолидировать Евросеть, которую они не так давно купили, то никаких негативных влияний на цену ВымпелКома мы не ожидаем.
 К списку новостей
 Добавить в портфель
 Смотреть портфель
 Версия для печати
|
