Мы в СМИ

28.08.2009

РЦБ.ру: ЛУКОЙЛ и Газпромнефть готовы к схватке с ФАС

Сегодня в прессе обсуждаются две интересных темы: отчет ЛУКОЙЛа за второй квартал и штраф, наложенный ФАС на «ТНК-ВР» и «Газпром нефть».

Отчет ЛУКОЙЛа за второй квартал преподнес приятный сюрприз: EBITDA выросла намного больше ожиданий – почти на 60% по сравнению с предыдущим кварталом. Это превысило наши ожидания на 19%, а показатель чистой прибыли компании во втором квартале превысил наши ожидания на 42%. Мы выделяем три основных причины: рост продаж сырой нефти, рост продаж нефтепродуктов и рост НДПИ, говорит старший аналитик ИФК «Метрополь» Алексей Кокин.

ЛУКОЙЛ ненамного увеличил добычу сырой нефти – на 1% по сравнению с предыдущим кварталом. Но динамика продаж сырой нефти ЛУКОЙЛа определяется соотношением добычи, переработки, закупок нефти с рынка, а также изменения запасов добытой или приобретенной нефти. Мы пришли к выводу, что ЛУКОЙЛ в течение 2 квартала накопил меньший запас сырой нефти, чем в первом квартале. По-видимому, компания продолжала накапливать запасы на нефтебазах или в танкерах, но в меньшем объеме, чем в первом квартале. В результате продажи сырой нефти выросли на 41% по сравнению с предыдущим кварталом, в то время как сама сырая нефть Urals подорожала только на 33%.

Что касается нефтепродуктов, то на 43% выросли продажи за пределами России. Мы полагаем, это можно объяснить увеличением загрузки лукойловской нефтью НПЗ в Сицилии. Загрузка выросла практически на 70% по сравнению с предыдущим кварталом.

В России мы ожидали рост НДПИ на 48%, отчет показал, что рост составил всего лишь 25%. Таким образом можно предположить, что какая-то часть за счет роста добыч на Южно-Хыльчуюском месторождении, но, вероятно, большая часть – за счет роста НДПИ для истощенных месторождений.

Что касается «Газпром нефть», первый раз мы увидели ситуацию, когда ФАС пригрозил оштрафовать компанию на сумму, превышающую 1% общей годовой выручки. Для EBITDA это означает примерно 3% за 2009 год. В целом это достаточно беспрецедентно, раньше суммы ограничивались долями процента. Теперь стоит вопрос, сможет ли ФАС отстоять позицию в суде, потому что пока удавалось победить только в Челябинской области на региональном уровне – ЛУКОЙЛ и Роснефть. Штрафы там были мизерные по масштабам компании.

Мы думаем, что все-таки, что у «Газпром нефти» и ЛУКОЙЛа будут какие-то сильные аргументы против ФАС. Несмотря на то, что ФАС способна корректно рассчитывать теоретическую справедливую цену в регионах РФ, формула не учитывает краткосрочных колебаний цен на российском рынке. Во-вторых, доказать какой-то сговор достаточно затруднено. Мы надеемся, что это разрешится штрафами на порядок ниже.

О компании|Новости|Услуги|Контакты

Главная страница|Карта сайта|

Сайты группы «МЕТРОПОЛЬ»

Мы в социальных медиа